板塊全面上漲,估值水平大幅提升,進(jìn)入6月份雖然經(jīng)歷了下跌,目前估值水平仍然較高。2014年前三季度環(huán)保板塊主要是以調(diào)整為主,截止到今年上半年環(huán)保節(jié)能行業(yè)出現(xiàn)了較大幅度的上漲期間雖有下跌,但個股估值水平仍然較高,一方面是受到大盤上漲的帶動,另一方面由于水十條出臺的預(yù)期以及環(huán)保PPP模式推動帶來的一波上漲,尤其是環(huán)保PPP模式政策的快速推進(jìn),投資機(jī)會也開始顯現(xiàn),市場也實現(xiàn)了快速的反映。
全行業(yè)業(yè)績依然保持穩(wěn)定增長,但二季度單季度的業(yè)績增速回落明顯。2015年上半年環(huán)保行業(yè)收入實現(xiàn)1120.79億元,同比增長8.61%,2015年一季度實現(xiàn)收入480.88億元,同比增長11.96%,22015年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)135.22億元,同比增長33.85%,一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤41.69億元,同比增長23.4%。二季度單季度的收入增速有一定的回落,顯示宏觀經(jīng)濟(jì)仍然存在一定的壓力。
目前整個板塊的估值水平仍然較高,存在下行壓力,首選確定性。環(huán)保工程及服務(wù)的PE(TTM)水平由2014年初的49倍上漲到2015年上半年的71倍;水務(wù)的PE(TTM)由2014年初由24倍上漲至2015年上半年的46倍,雖然6月份至今的調(diào)整釋放了估值壓力,但仍然偏高。對于未來的判斷,我們認(rèn)為首先建議尋找持續(xù)高成長的個股,依靠業(yè)績成長不斷消化高估值,未來有較強的市值和業(yè)績提升預(yù)期,可以重點關(guān)注華西能源(002630.SZ)、江南水務(wù)(600199.SH)等。其次在港股尋找較高安全邊際即低估值卻又不乏成長性的個股,我們給予中國光大國際(00257.HK)、北控水務(wù)(00371.HK)、綠色動力(01330.HK)的投資組合。
風(fēng)險提示:政策力度不達(dá)預(yù)期,行業(yè)兼并整合不達(dá)預(yù)期,訂單釋放不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)下行,市場調(diào)整的風(fēng)險。
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